كومنتارز والوتو السلام النقد الاجنبى

بوكي كوكيز (تشيم s بليكي كوكيز) نا سويش ستروناش سبكا غريمي ميديا ​​سا ويكورزيستوج وراز z إنيمي بوديميوتامي بليكي كوكيز (تزو. سياستيشكا) i إن تيشنولوجي m. in. w سيلاش براويدويغو ويادززينيا أوسوغ، أودبويدنيغو دوستسوانيا سيرويسو دو بريفيرنسجي جيغو ويتكونيكو، ستاتيستيشنيش أوراز ريكلامويش. كورزيستاني z نازيش سترون بيز زمياني أوستوي برزيغلداركي أوزناسزا ويرايني زغودي نا أويسي بليكو كوكيز w باميسي أورززينيا. أبي دويدزي سي ويسج o ناسيج بوليتيس بريواتنوسي كليكنيج تو. نا سويش ستروناش سبكا غريمي ميديا ​​سا ويكورزيستوج وراز z إنيمي بوديميوتامي بليكي كوكيز (تزو. سياستيشكا) i إن تيشنولوجي m. in. w سيلاش براويدويغو ويادززينيا أوسوغ، أودبويدنيغو دوستسوانيا سيرويسو دو بريفيرنسجي جيغو ويتكونيكو، ستاتيستيشنيش أوراز ريكلامويش. كورزيستاني z نازيش سترون بيز زمياني أوستوي برزيغلداركي أوزناسزا ويرايني زغودي نا أويسي بليكو كوكيز w باميسي أورززينيا. أبي دويدزي سي ويسج o ناسيج بوليتيس بريواتنوسي كليكنيج تو. والوتي - كومنتارز W نوسي وين داين z الذقن O غودز. 3:00 w بيتك أوبوبليكوان زوستان داين نت. هاندلو زاغرانيكزنيغو زا ستيسز ميديانا أوززيكيوا أجنسجي تومسون ريوترز وسكازوج نا 47،9 ملد أوسد وبيك 40،82 ملد أوسد w بوبرزدنيم ميسيكو. أكتواليزاسجا 09-02-2017 16:34 ووتي - كومنتارز دولار مويا زنو i w غر كلوتزو إنفورماسج z رينكو: نوا زيلانديا: ربنز نيا زميني ستب بروسينتويش (1،75 بروك.)، جاك أوكزيكيوانو. كومونيكات i نو بروجيكسيج ماكرو برزينيوسي نيوترال ستانويسكو ووبيك كوليجنيش بوسوني أكتواليزاسجا 09-02-2017 11:55 ماريك روجالسكي والوتي - كومنتارز ربنز أوزابيا نزد دزي نا بيروزيم بلاني زناجدوج سي دولر نوزلاندزكي، كتري تراسي ناجموكنيج ورد غونيش والوت بو تيم جاك وبريو أوززيكيوانيوم رينكويم بانك ريزيروي نويج زيلاندي أوترزيما غوبي ريتوريك سوجيروجك، e برزيد بو بوو 2019 روكو نيا زوباكزيمي بودويك ستب بروسينتويش. أكتواليزاسجا 09-02-2017 10:19 والوتي - كومنتارز بلن سابززي، ربب بيز زاسكوسز كوارتكوي، بوراني هاندل نا رينكو والوتويم برزينوسي أوترزيماني بريسجي بودويج نا زوتيم، بوميمو بريبي بودبيسيا نا يورودولارز. أكتواليزاسجا 09-02-2017 08:46 كونراد رايتشكو والوتي - كومنتارز دروسباسج، زوتي w د رينتونو أميريكاسكيج دزيسيسيولاتكي سبادا w قضيب القيام بوزيومو 2،36 بروك. i بيا نجنيسا أود ترزيش تيغودني. سباداي تي دوتشودوسي أوبليغاسجي يوروبجسكيتش. أكتواليزاسجا 09-02-2017 07:03 أندرزج بيبوسيسكي ولوتي - كومنتارز روبل نيا برزجموج سي زبيتنيو دزيانيامي ريسورتو فينانزو 7 لوتيغو روزي أوفيسالني زاكوبي زاغرانيشنيتش والوت زا روزيجسكي روبل، كتر رياليزوان s نا كراجويم رينكو برز تامتيززي بنك سينترالني نا زليسيني ريسورتو فينانزو أكتواليزاسجا 08- 02-2017 15:19 ماريك روجالسكي ووتي - كومنتارز موليوا كوريكتا أوستاتنيش ويزروستو دولارا أوسا: زدانيم برزيماوياجسيغو وزوراج ويكزوريم أشيل كاشكاري أودزياو فيد w مينابوليس (w تيم روكو z برايم غوسو w فومك) w غوسودودارس نيا ويدا بريسي باجويج، a أوززيكيوانيا إنفلاسيجن s دوبريز zakotwiczone. أكتواليزاسجا 08-02-2017 11:44 ماريك روجالسكي أزمة الائتمان وضعت بريك وخاصة الصين وروسيا في طليعة قرارات السياسة العالمية. وقد تغيرت الأمور مع احتفاظ الصين وروسيا الآن بمبالغ كبيرة من احتياطيات العملة العالمية التي تتناقض مباشرة مع الولايات المتحدة التي تحتفظ بمعظم الدين العالمي. ونتيجة لذلك، فإننا نشهد بريك ثني عضلاتهم الجماعية في اجتماعات مجموعة العشرين ومجموعة الثماني، مما يجعل المطالب على الوضع العام للدولار الأمريكي باعتباره العملة الاحتياطية العالمية الرئيسية. هذا هو الاعتماد الذي خلق موقف غير مريح لبريك التي تسعى السبل للحد من هذا الاعتماد المضي قدما. والغرض من هذه المقالة هو تقييم التحركات المحتملة التي قد تحدث وكيف يمكن أن يؤثر ذلك على الدولار الأمريكي في نهاية المطاف. شهد عام 2007 بداية أسوأ أزمة في السوق المالية في الذاكرة الحية، مع انهيار سوق الأسهم في عام 1929 الذي ربما كان يتخلى عن الأزمة الحالية. وستناقض الجدل لسنوات عديدة حول الأسباب والقضايا التي أدت إلى مثل هذه الكارثة. وما زلنا على الرغم من عدم اليقين بشأن ما إذا كانت الكسور في أسواق الائتمان قد شفيت أو ما إذا كانت ستظل هناك توابع. وأعتقد أنه سيكون هناك الكثير من الهزات الارتدادية للولايات المتحدة والمملكة المتحدة وبدرجة أقل أوروبا. والحقيقة هي أن تلك التي اجتازت هذه العاصفة الأفضل كانت بريك الذين كانوا المستفيدين الرئيسيين من الانفجار الائتماني في الولايات المتحدة والمملكة المتحدة وأوروبا. لقد كانت هذه نعمة لهذه البلدان ووضعتها في وضع أفضل بكثير للمستقبل مما كان متوقعا. ومع ذلك، بالنسبة لهم، فإن أزمة داخل الدولار الأمريكي يمكن أن تظل أزمة بعيدة جدا ولم يتم بحثها كمصدر محتمل لأزمة مستقبلية أو حتى كحدث في أعقاب الأزمة الحالية. لا يزال من الواضح أن بريك تدرك تماما من أكبر المخاطر النظامية التي يواجهونها هي واحدة من الاعتماد على الدولار الأمريكي. وهذه هي الحقيقة التي تدفعهم إلى النظر إلى الحلول المحتملة لأزمة وشيكة قبل أن تصبح أزمة. ومنذ الخمسينيات من القرن العشرين، بريتون وودز وخطة مارشال، أصبح الدولار الأمريكي العملة الاحتياطية العالمية بحكم الأمر الواقع. وتوقف ربط العملات العالمية مقابل الدولار الأمريكي في السبعينات مع انهيار بريتون وودز، وبشرت في فترة من العملات الحرة تعويم في جميع أنحاء أوروبا الغربية. وساعد العوامة الحرة الاقتصاد العالمي على تحسين إدارة المزايا التنافسية للتجارة والصراع الاقتصادي باستخدام تخفيض قيمة العملة أو حتى التدخل المنسق لإدارة المخاطر والمخاطر النظامية. وقد كان هذا نظاما يعمل بشكل جيد وأتاح آلية للتكيف مع ظروف اقتصادية محددة في الوقت الذي لا يسمح فيه بوجود اختلالات في تعطيل التجارة والتعاون. وقد ساعد ظهور اليورو بشكل أكبر على تحقيق الاستقرار لهذه الوظيفة الهامة لهيكل السوق بأكمله وفي حين أن كتلة تجارية أكبر من الناحية الفنية من الولايات المتحدة ومساوية كقاعدة عملة، حافظ الدولار الأمريكي على قاعدته الإجمالية كعملة الاحتياطي العالمي . وقد جاء ذلك إلى حقيقة أنه مع دخول الاقتصادات الناشئة الجديدة إلى الاقتصاد العالمي، فإن اختيار الدولار الأمريكي كعملة الربط المرغوبة هو ضرورة لتوفير الاستقرار والشفافية في السوق العالمية الموسعة بأكملها. ولكن مثل الربط السابق، في حالة بريتون وودز أصبح انهيار الربط أمرا لا مفر منه، والسؤال اليوم هو ما إذا كان الربط أو العائمة الحرة في نهاية المطاف هو الحل. ومن المهم أن نفهم قضايا الربط. حاليا العملات الرئيسية هي اليوان الصيني، الروبل الروسي، الروبية الهندية ودول الخليج. وهذه المجموعة هي التي تثير أكبر مخاوفها إزاء تعرضها أولا للدوالر األمريكي، وثانيا انعكاسات انخفاض قيمة الدوالر األمريكي، سواء كانت ضمنية أو سياسة تم إنشاؤها. وبما أن العملة مربوطة بالدوالر األمريكي مقابل معظم الدوالر األمريكي، فإن معظم المعامالت والمعامالت يتم إجراؤها بشكل افتراضي بالدوالر األمريكي. وهذا أمر جيد في بيئة اقتصادية فعالة حيث استقرار العملة هو القاعدة. ولكن عندما ندخل في وضع أسواق الائتمان المتكسرة والتحفيز المالي والنقدي الضخم، تصبح مشاكل الربط أكثر مبالغا فيها. وهذا هو السبب في انهيار اتفاق بريتون وودز في نهاية المطاف. وكان للربط تأثير تحفيز الضغوط التضخمية على العملات المربوطة مما يضر بالموقف التنافسي للشركات في الصناعة التحويلية المحلية مما يؤدي إلى فترة ركود مطولة تتجاوز ما هو عليه في بلد الربط الأساسي. وفي عام 2007، أدى انهيار الدولار الأمريكي القوي نتيجة لآثار الأزمة المالية إلى دفع الضغوط التضخمية إلى الاقتصادات المربوطة، مما ساعد على زيادة التأثير الضار للأزمة العالمية. إن استخدام الربط كتدبير طويل الأجل ليس أبدا طريقا سهلا، وهو مسار ينمو مع جثث سياسة التدخل الفاشلة والسياسة المالية نتيجة لذلك. وأثر ذلك هو دفع الاقتصادات المربوطة إلى إصدار أموال جديدة لاستعادة التوازن في العملة المربوطة حيث يتم تشغيل المطابع ضمن العملة الأساسية، وفي هذه الحالة الدولار الأمريكي. ويؤدي ذلك إلى زيادة قاعدة التكاليف بالنسبة للمصنعين على أساس محلي مما يؤدي إلى ضغوط تضخمية في الاقتصاد. والأثر الجانبي هو أن السياسة النقدية يجب أن تظل ضيقة لمكافحة هذه الضغوط التضخمية التي هي نتيجة ثانوية للعملية، مما يخلق تباطؤا في اقتصاد العملة المربوطة. ومن ثم فإن سيناريو لوسيلوس يتكشف عن الاقتصاد المربوط حيث لا يستطيع الاقتصاد الأساسي معالجة قضاياه الداخلية. إن القدرة على تخفيض قيمة عملتهم ليست وظيفة مفتوحة لهم، على الرغم من أن ذلك سيسمح باستعادة التوازن داخل الاقتصاد. وبالتالي فإن الاختلالات في الاقتصاد كله لا تفضي إلى قاعدة اقتصادية مستقرة. وقد أضافت التطورات الأخيرة داخل الولايات المتحدة قضية أخرى للاقتصادات المربوطة التي لم تكن في السابق نموذجا في اقتصاد مربوط قبل. بوست بريتون وودز أصبح الدولار الأمريكي العملة الاحتياطية العالمية افتراضيا ولكن في فترة من الاختلالات التجارية والميزانيات الطفيفة. اليوم الوضع أكثر خطورة بكثير في حقيقة أن العجز التجاري والميزانية في الولايات المتحدة هي في صالح عميق ل بريك وليس هناك طريقة سهلة لنفي هذه الاختلالات. وقد خلق هذا الأمر القضية الحقيقية للاقتصادات المربوطة، وأبرزها بريك. وهذه هي النقطة التي لديها القدرة على ترك أسواق العملات في حالة من التذبذب والتقلبات العالية حتى يتم التوصل إلى قرار. ونتيجة لذلك، في اجتماعات مجموعة العشرين في مجموعة العشرين واجتماعات مجموعة الثمانية في يوليو، كانت بريك تركز بشكل خاص على الصين وروسيا التي تسعى الآن إلى الابتعاد عن الدولار الأمريكي كعملة احتياطية عالمية. ومن الواضح أن السياسة في هذه الاجتماعات تتجه نحو موقف بريك. من المهم أن نفهم أن الصين تحتفظ بمزيد من احتياطي العملات من اليابان بالدولار الأمريكي وهذا موقف مهم لفهمها. وتعرضها كالتالي من روسيا يعتمد بشكل كبير على الدولار الأمريكي. وعلى الرغم من ذلك بدأ الروس في التحول عن الدولار الأمريكي وتعزيز حيازاتهم في اليورو من 20 إلى ما يقرب من 40 من رأس المال الاحتياطي على مدى الأشهر ال 12 الماضية. وكان هذا قرارا واضحا بشأن السياسة اتخذ في وقت قريب من اجتماعات بنك التسويات الدولية في تموز / يوليه الماضي. والحقيقة هي أن التعرض العالمي للدولار الأمريكي لا يزال في حالة افتراض بدلا من التصميم حيث لم تبذل سوى محاولة قليلة لتحويل عملة اليورو الناشئة إلى دائرة الضوء كعملة احتياطية عالمية متساوية للدولار الأمريكي. وما إذا كان هذا سيحدث أي تغيير حقيقي حقيقي في الوضع العام غير واضح، ولكن من المؤكد أنه قد ساعد على تحريك المخاطر النظامية للولايات المتحدة بعيدا عن الاقتصاد العالمي بشكل عام. اتخذ الصينيون موقفا مختلفا عن موقف روسيا من خلال عدم تخفيض حيازات الدولار الأمريكي ولكن مع اختلاف كبير. حيث يبدو أن روسيا لا تزال حامل السندات الأمريكية الرئيسية في الولايات المتحدة في فترات استحقاق أطول، ويبدو أن الصينيين قد انتقلت منحنى العائد إلى أقصر آجال الاستحقاق. وقد تمكنا من تحقيق هذا التحرك بفضل الاحتياطي الفدرالي الأمريكي الذي كان أحد كبار مشتركي الأوراق المالية على المدى الطويل من خلال برنامج التيسير الكمي. وهكذا، في حين تم تصميم البرنامج لإغراق الفائض النقدي في النظام، يبدو أن غالبية هذه العملية قد استخدمت لتسليم الصينية مسار خروج أسفل منحنى العائد ووضعها أقرب إلى تحديد المواقع الاسترداد. هذه الإجراءات طبيعية ضمن العملة التي من شأنها أن تتطلع نحو تعويم حر بدلا من قرار سياسة مربوط الاحتفاظ بها. وهناك عنصر رئيسي آخر يتحرك فيه الصينيون وهو إنشاء اتفاقية شراكة تجارية محلية في يوان للتجارة. ويقتصر هذا في الوقت الراهن على منطقة سي آسيا مع هونغ كونغ وتايوان والشركاء التجاريين الإقليميين الآخرين الذين لديهم توازن تجاري متوازن مع الصين. وقد كانت التحركات الأخيرة من قبل كل من روسيا والصين مع التركيز بشكل خاص على سندات صندوق النقد الدولي الطويلة الأجل (حقوق السحب الخاصة) أيضا تحذيرا في الأسواق. ومن الواضح أن حقوق السحب الخاصة لن تكون أبدا خيارا واقعيا حيث أن سلتها لا تزال موزعة بشكل كبير جدا تجاه الدولار الأمريكي ولا تلبي حقا احتياجات ما تتطلبه هذه الاقتصادات الكبرى حقا. إن حاجتهم هي التحول من اعتماد الدولار الأمريكي ليس بديلا عن شيء يمكنهم تحقيقه من خلال تدفقات احتياطي رأس المال. ومن الطبيعي أن ترسل الحكومات والبنوك المركزية إشارات إلى أسواق التحولات المحتملة أو المقصودة للسياسات. والقضية الحقيقية على الرغم من ذلك هي أن سلة العملات التي تشكل حقوق السحب الخاصة ليست حل المشكلة الحقيقية التي هي ربط ضد واحد يخلق. فالاستقرار لا يزال بعيدا عن المضمون، وهو استقرار العملة التي من شأنها أن تؤدي إلى زيادة القدرة على التنبؤ بالمصنعين والاقتصاد بوجه عام. علاوة على ذلك، فإنه يسمح بتخفيض قيمة العملة من أجل حماية الاقتصاد العام والحماية من تخفيض قيمة العملة الذي يبدو أنه مشكلة بالنسبة للدولار الأمريكي حاليا. وهذا هو العبء الذي يوجه ضد الاقتصادات الصينية والروسية على وجه الخصوص. ستكون الإجابة الحقيقية تعويم حر وخاصة بالنسبة لليوان، لأن ذلك سيفتح تدفقات رأس المال داخل المنطقة وعبر الاقتصاد التجاري العالمي. كما أنه من شأنه أن يساعد على وضع اليوان كعملة سلة محتملة مع ترجيح كبير، ربما بقدر الين. ومن شأن ذلك أن يؤدي إلى تحريك تقسيم اليورو والدوالر األمريكي إلى 5050 على أساس ترجيح. ومن غير المحتمل نظرا لرغبات بريك في التحرك نحو تنويع الاعتماد بالدولار الأمريكي الذي يتوقعونه أو يرغبون في أن تظل أوزان الدولار الأمريكي مع تباين موجود حاليا. وضمن هذا، فإن حجة اليورو هي في النهاية كتلة تجارية ومركز لتصنيع الغرب بشكل عام ليضطلع بدور أكبر ضمن هياكل العملة الاحتياطية العالمية بأكملها. ومن المؤكد أن الروس قد انتقلوا من حيازاتهم نحو مستوى 40 الذي يتطلب تغيير طفيف على يوان تعويم حر. وذلك لأنهم سيكونون بائعي الدولار الأمريكي لتسهيل قيامهم بتعويم اليوان بدلا من تخفيض قيمة حيازاتهم باليورو. وربما يشير هذا إلى أن التحرك نحو الترجيح 5050 بين اليورو والدولار الأمريكي أن سلة منفصلة للسلع والتجارة العالمية يمكن أن تستند. ومن شأن ذلك أن يساعد في وضع هيكل تسعير للسلع الأساسية يكون أكثر استقرارا في نهاية المطاف. وكما رأينا أن السوق قد شهدت أسعارا قوية للسلع الأساسية تقود إلى ضعف الدولار الأمريكي، والعكس بالعكس تراجع الأسعار بسبب ارتفاع الدولار الأمريكي. إذا أخذنا سلة 5050 من اليورو دولار الولايات المتحدة ثم سلة العملة من حيث التسعير قد ظلت ثابتة نسبيا حيث كان اليورو مكسبا كبيرا مقابل الدولار الأمريكي في هذه العملية. مصلحة بريك هي معرفة السبل التي يمكن أن تؤثر بها على هياكل العملة الاحتياطية العالمية الشاملة التي من شأنها مساعدتهم على رؤية آلية التسعير مستقرة للتجارة العالمية الشاملة ولكن لا تجبر عملاتهم الخاصة في الأضواء كما كبيرة جدا مساهم عام في آلية التسعير. ولعل هذا هو السبب في أن تعويم يوان الحرة سيكون أكثر من المرغوب فيه لاستقرار التسعير على المدى الطويل وأيضا إلى ميزة تنافسية على المدى الطويل لقاعدة يوان و تشينارسكوس التصنيع الخاصة. هيكل عملة من شأنه أن يتيح المزيد من التوازن العالمي العام من حيث استقرار الأسعار التي ينبغي أن تكون في نهاية المطاف أكثر فائدة للتجارة العالمية مستقرة ونمو الناتج المحلي الإجمالي العالمي مع القدرة على السيطرة على الضغوط التضخمية في الاقتصادات العالمية باعتبارها فائدة إضافية. وإمكانية أن يكون الروبل أيضا عائمة حرة ليست أولوية رئيسية ولكن واحدة من دعم الصينية في هدف على المدى الطويل من شأنها أن تساعد الاقتصاد الروسي مركزية السلع لرؤية استقرار أفضل في أسعار السلع الأساسية ورؤية مستقرة واضحة لتدفق الإيرادات إلى وروسيا على وجه الخصوص التي تسمح لها في نهاية المطاف بحرية تعويم الحر. والسؤال هو ما إذا كان النظام العالمي العالمي المتغير يعرض الدولار الأمريكي للخطر في المستقبل. التقييم الذي سأقوم به هو أنه يضع درجة من تخفيض قيمة العملة إلى الدولار الأمريكي كحتمية ولكن يجب أن يكون قادرا على الوفاء باتفاق مجموعة العشرين إلى التحول إلى تصنيف اليورو 5050 دولار أمريكي لضمان استقرار الأسعار لأسعار السلع الأساسية و وهو اقتصاد عالمي أكثر توازنا. ومن الاختلالات العالمية الشاسعة التي تشكل التهديد الحقيقي للاقتصاد العالمي عموما وهذا يتطلب حلا ولكن هذا المجال لديه مجال لتطوير على مدى السنوات القادمة من 5050 قيمة العملة الأساسية إلى واحد يمكن أن يكون في نهاية المطاف توسعت لاستيعاب واحدة إن لم يكن عملتين متساويتين أخرى ضمن الهيكل العام. ويركز هذا الخطر في المقام الأول على الدولار الأمريكي الذي يشهد مزيدا من الانخفاض في قيمة العملة لاستيعاب ما يبدو أنه اتجاه منظم للهدف النهائي لبريك. التحول من اعتماد الدولار الأمريكي كعملة احتياطي عالمية ورصيد إلى هيكل تسعير جديد للسلع والتجارة العالمية. ومن الناحية الواقعية، يتطلب ذلك أن يصبح الدولار الأمريكي شريكا على قدم المساواة بدلا من أن يكون قائدا مهيمنا على الاقتصاد العالمي. الكاتب: ريتشارد موريش كبير المحللين في السوق ميغ إنفستمينتس